光大期货【锌】：供应恢复的预期开始逐步兑现

供应：10月SMM中国精炼锌产量为51.41万吨，期货略微不及预期，锌供环比增加1.02万吨或环比增加2.02%，应恢预期同比增加1.48万吨或2.96%。开始SMM预计2022年11月国内精炼锌产量环比增加2.32万吨至53.73万吨。逐步产量增加的兑现原因：云南、广东部分炼厂检修结束后恢复正常生产，期货带来主要增量；湖南、锌供广西、应恢预期新疆、开始青海部分炼厂10月复产后，逐步于11月提产。兑现产量减少的期货原因：内蒙古某炼厂10月消化锌皮实现超产，11月恢复至正常产量；四川某炼厂由于设备问题，锌供产量小幅下滑。应恢预期

需求：国内镀锌需求较为平稳，同比开工率回到去年同期正增长，主要还是基建对金属的需求开始抬头，但压铸以及氧化锌的开工率依然维持低位。

库存：截至上周五（11月11日），SMM七地锌锭库存总量为6.05万吨，较上周一（11月7日）增加0.04万吨，较上周五（11月4日）增加0.1万吨，国内库存录增。上期所库存周环比环比减少0.18万吨至2.31万吨，同比减少70%；LME库存周环比减少0.11万吨至4.30万吨，同比减少78%。

观点：海外市场方面，上周五，Nyrstar旗下荷兰BUDEL炼厂（30万吨/年）计划提高生产负荷。市场本身预期欧洲炼厂的复产是在明年2季度以后，本次复产节奏加快远超市场预期，但从盘面走势来看，本次复产量级有限。国内加工费继续调高，高利润刺激生产积极性。整体来看，全球供应正处于持续恢复中。不论内外，锌均处于弱预期强现实的矛盾中，整体波动将扩大。

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