招商证券(香港)：维持颐海国际中性评级 目标价23.1港元

（香港）发布研究报告称，招商证券中性维持（01579）“中性”评级，香港将2022-24财年每股盈利预测下调8.8%/6.9%/7.1%，维持主因2022年上半年盈利低于预期，颐海元且假设更为保守。国际尽管如此，评级考虑到的目标复苏和原材料成本下降的趋势，该行认为最坏时期应该已经过去，价港目标价23.1港元。招商证券中性

报告中称，香港公司2022年上半年整体均价同比增8.5%，维持好于该行预期同比降5.4%，颐海元主要由于有均价增长的国际产品的销售组合更有利；毛利率为28.5%，同比降4.3个百分点，评级较该行预测低3.9%；经营利润率为14.5%，目标同比降5.1个百分点，较该行预测高1.3个百分点。毛利率下降归因于原材料成本上升以及方便速食产品降价。

该行表示，尽管颐海国际不打算提价，基于包装材料和运输成本等部分成本在今年下半年有所下降，预计毛利率将在2022年下半年回升。另由于分销和行政费用低于预期，经营利润率好于预期。公司此前曾表示，希望2022年下半年销售和营销支出占营收的比例同比持平。

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